一、短期-月度现货价格预测指数(月度更新)
上期预测结论是：市场进入交易淡季，叠加美联储降息态度摇摆、投资基金采购兴趣减弱，驱动价格上涨的整体动力不强，预计现货价格将自12月开始走低，并在2026年1月小幅回升，波动区间为73-83美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期净指标值模型，预计未来3个月现货价格将先下降后上涨。
12月市场复盘：12月，现货价格整体呈现上涨趋势，成交量受淡季影响较上月有所降低。12月初，市场整体较为平静，现货价格保持在75.85美元/磅。12月中旬开始，随着美联储降息释放流动性，叠加部分利好消息，SPUT投资基金等市场参与者连续多日进入市场收货，现货价格应声持续上涨，并于12月19日突破80.00美元/磅。12月底，市场参与者逐步进入假期状态，交易热情减弱，现货价格随之企稳，收于81.40美元/磅。
展望未来，影响未来3个月(2026.01—2026.03)现货价格的因素包括：
投资基金动作——保持采购节奏。2025年，SPUT投资基金采购量突破3300tU，接近其年度采购上限，侧面反映出市场资金对铀价走势的看好。近一个月来，SPUT投资基金不断扩大融资规模，加大力度在市场上采购现货，从当前情况判断，其在未来三个月仍具较大融资潜力，预计将保持现有采购节奏，推动现货价格维持现有水平或继续走强，接近甚至超过长期价格。
核电业主、生产商动作——或减少现货采购。在近期市场强劲需求的驱动下，现货价格不断向长期价格靠拢，价差已缩小至1-2美元/磅，对核电业主与生产商的吸引力持续减弱。考虑到业主与生产商在年初的补库压力较小，对现货的需求并不迫切，预计会减少对现货的采购。
贸易商动作——在市场中保持活跃。贸易商为保障有充足货源向投资基金等买家销售，大概率会提前进入市场收货。目前来看，由于SPUT投资基金潜在的购买力仍较强，预计贸易商将在市场中保持活跃，择机低价收货，对价格起一定支撑作用。
本期预测结论是：综上，未来三个月，在SPUT投资基金持续融资及科技企业签署核电购电协议等利好消息支撑下，市场或将延续乐观情绪。然而，现货价格在经历上涨并逼近长期价格后，对市场参与者的吸引力可能逐步减弱，同时考虑到美联储降息预期摇摆，现货价格可能出现震荡，预计其波动区间为77-87美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期ARIMA模型，预计未来3个月现货价格将上涨后回调。
二、中长期-年度现货、长期价格预测指数(季度更新)
根据模型定量测算，未来5-10年现货、长期价格将保持上行态势，基于URC自主研发的供需成本模型，本期小幅调增了现货、长期价格指数。
总体上看，中长期天然铀市场将从供需紧平衡向供应短缺格局演化，在此情景下，预计长期价格将保持缓慢上行态势，现货价格将震荡上涨。
需求方面，中长期增长态势明显。2025年以来，IAEA、WNA接连上调未来全球核电增长预期，随着“三倍核能宣言”签署国持续扩充，弃核国家阵营不断缩小，积极发展核电在各国政府层面的确定性进一步增强。此外，在全球地缘风险加剧与电力需求飙升的背景下，“核电+AI”共振发展的叙事得到不断强化，更多科技企业正加速布局核电产业，一定程度上也将利好未来市场释放更多需求。
供应方面，中长期增量持续不足。中长期看，在产矿山提产、新项目上线将推动全球铀矿产量缓慢上涨，并在2030年附近达峰。然而，后续供应端的增量明显不足，今年预计无在建矿山投产，未来数年部分矿山将减产与退役，导致整体供需从紧平衡转向供应短缺。综合各方预测，供需缺口将在2030年开始显现，并快速扩大至2035年的4万tU/年。
成本方面，持续承受上行压力。在产矿山方面，部分已逐步进入开采中后期，在稳产、提产压力下，所需配套原材料、设备等资源增加，叠加通胀、地缘变化等影响，生产成本有所提高。此外，自2026年起，全球最大产区哈萨克斯坦的铀矿开采税率将与铀价与产量挂钩，整体税率有上涨趋势，成本端将承受较大压力。新增项目方面，由于全球地缘风险加剧，现阶段新项目开发门槛较高，且低成本优质项目稀缺，预计未来新项目的生产成本将高于现有存量矿山。
